自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也(yě)随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大(dà)的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市(shì)值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基(jī)本保持(chí)稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还有港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每(měi)次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思(sī)路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一(yī)点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察(chá)公司的发(fā)展，等到它(tā)们(men)用事(shì)实证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面分析(xī)方法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内(nèi)在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的(de)。我们会(huì)参(cān)考全(quán)球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公(gōng)司是(shì)如此重要(yào)，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投资者带(dài)来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的(de)所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经(jīng)历过短期(qī)的(de)经营(yíng)业绩(jì)和(hé)股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报(bào)中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为代(dài)表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优势的(de)高(gāo)端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和(hé)增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的(de)阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了难(nán)度(dù)，短期内基(jī)本面估值匹配的(de)压(yā)力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了(le)边际(jì)资(zī)金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间(jiān)剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地(dì)产等行(xíng)业则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基(jī)金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短期基本(běn)面(miàn)一般或者机(jī)构(gòu)调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时(shí)代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的(de)价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还(hái)分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在(zài)每(měi)一(yī)次关键选择时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之(zhī)外(wài)，基础化(huà)工(gōng)板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一(yī)些(xiē)收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们(men)应该(gāi)看(kàn)到是积(jī)极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在(zài)所面临的重重困(kùn)难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前(qián)选择承受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们(men)并(bìng)不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性(xìng)回(huí)归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是(shì)成长型基金获取回(huí)报(bào)的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投(tóu)大消费板块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也(yě)值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变(biàn)化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道(dào)，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免(miǎn)加俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过(guò)程(chéng)，特别(bié)是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超预期(qī)回升(shēng)。就(jiù)近期公布(bù)的(de)社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈(yíng)利(lì)增速(sù)有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来(lái)的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速(sù)度(dù)和幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的(de)事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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