近日，有焦化(huà)企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多(duō)因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的(de)负(fù)反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需(jk袜子总是掉怎么办，足球袜套jxū)求表现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j(jiū)员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要(yào)原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西(xī)省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区(qū)、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副(fù)产品(pǐn)较(jiào)少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月(yuè)下半(bàn)月(yuè)以来(lái)钢厂检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计划复(fù)产(chǎn)，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料(liào)库(kù)存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压(yā)力。基于(yú)此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权(quán)仍掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨(dūn)的(de)水平，在(zài)终端(duān)需求表现(xiàn)一(yī)般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而(ér)有所企(qǐ)稳(wěn)，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难(nán)言(yán)乐(lè)观，导致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的(de)驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于(yú)宽松的(de)预(yù)期未(wèi)变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭(tàn)带(dài)来成(chéng)本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据(jù)表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出(chū)现(xiàn)超跌(diē)反弹(dàn)，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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